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必和必拓洽购力拓对我国有色行业的影响分析

近日，澳大利亚矿业巨头必和必拓向总部位于伦敦的澳洲另一矿业巨头力拓提出交易价格高达1500亿美元的收购，虽然，力拓董事会拒绝了前者的收购要新媒介：环保材料超轻土3D打印求，但必和必拓高层表示，其将继续推进收购事项的进展，不排除未来可能采取恶意收购的情况。

这个可能收购行为对我国有色行业的影响分析如下：

必和必拓是2001年由两家巨型矿业公司———澳大利因此 TPE 呼吸袋能够显著节俭本钱亚BHP公司与英国比利登公司(Billiton)合并成立，双方在合并后的必和必拓公司中持股分别为58%和42%。公司是目前全球较大的矿业资源公司，矿产资源丰富，在全球20多个国家开展业务，主要资源和产品有铁矿石、煤、铜、铝、镍、石油、液化天然气、镁、钻石等；是世界前三大铜生产商和世界前五大银、沿、锌生产商之一，是世界靠前大炼焦煤和锰矿海运供应商，世界第三大铁矿供应商。公司在澳大利亚、英国伦敦、美国纽约、南非约翰内斯堡、德国法兰克福与瑞士苏黎世六地上市。

力拓矿业公司成立于1873年，1962年至1997年，公司兼并了几家具有全球影响力的矿业公司，并在2000年顺利收购了澳大利亚北方矿业公司，成为在勘探、开采和加工矿产资源方面的巨型矿业公司，目前是全球第二大采矿业集团，仅次于必和必拓公司；其总资产的89%集中在澳大利亚和北美。力拓集团主要产品有铁矿石，铝、铜、钻石、能源产品、黄金、工业矿物等产品。公司在澳大利亚、伦敦和纽约上市。

虽然力拓董事会拒绝了此次收购，但必和必拓高层信心十足地表示将会继续推进收购事项的进展，我们认为不排除未来必和必拓会恶意收购力拓。此次收购计划交易金额高达1500亿美元，而力拓董事会则认为必和必拓严重低估了其价值和发展前景，因此，如果未来要完成热敏电阻收购，交易金额将会更高，届时将会成为全球较大的矿产资源并购案例。

如果收购顺利完成，合并后的公司将成为全球矿产资源的巨无霸。据投行雷曼兄弟预测，收购完成后，新公司将占全球铝产量的15%和铜产量的13%，将对全球主要矿产资源的供应格局产生影响，对部分资源机械零件的控制能力将进一步加强：对于铜、铝行业来说，全球的铜、铝行业集中度进一步提高；由于我国的精铜、铜精矿、氧化铝等大量依赖进口，这对于我国这些产品的进口短期可能会造成成本的提高，可能会对我国造成不利影响。

对金属铜、铝行业的影响：

铜、铝行业龙头呼之欲出。冷裱机若必和必拓收购力拓，全球铜铝行业的格局将发生变化，新公司将成为全球较大的铜铝金属公司。(1)原铝行业新龙头。近期力拓并购加铝，使其原铝产量超过俄铝联合，成为全球较大的原铝生产商；若必和必拓整合力拓，其原铝产量将进一步提高，原铝行业的集中度将进一步提高。(2)铜业龙头。合并后公司2006年的铜产量将达到197.25万吨，超过目前的较大的智利国营铜业公司(codelco，2006年产量为16截至2014年底8万吨)，成为全球较大的铜业公司。

我国的氧化铝大量需要进口。目前我国是全球较大的电解铝生产国，2006年产量达到918万吨，约占全球产量的27%，是名副其实的产量大国。但是由于原材料氧化铝国内的供应不足，我国氧化铝需要大量进口，2006年累计进口氧化铝689万吨，占氧化铝消费量的35%左右。

我国精炼铜、铜精矿大量依赖进口。我国是全球较大的金属铜消费国，2006年铜的消费量合计为349.56万吨，占全球消费量的20.51%，其中进口量为59.42万吨。目前我国的铜冶炼产能增长迅速，但是由于铜精矿的自给率仅在25%左右，铜精矿需要大量依赖国外进口，近年来在铜精矿供不应求下，铜精矿价格大幅上涨，同时铜冶炼加工费(TC/RC)却处于历史上的低水平，并且取消里分享条款。可见我国在铜精矿进口方面处于不利地位。

收购将短期对我国的有色金属可能形成不利影响。综上所述，由于我国铜精矿、精炼铜以及氧化铝大量依赖进口，必和必拓收购力拓使行业集中度进一步提高，这就使得我国在铜加工费谈判等方面谈判能力减弱，因此对我国铜、铝行业可能产生不利影响。

对铜、铝行业发展影响不大。基本金属行业的发展主要受到全球供需、宏观经济等方面的影响，同时在一定程度上来看整合对行业的长期发展是一项利好。目前基本金属市场仍然处于牛市，特别是“中国因素”的作用因中国经济的稳定增长而支持行业的景气发展，长期来看我们认为基本金属的牛市格局还将持续。

我们看好我国铜、铝行业。我国经济正处于稳定增长，这推动我国对铜、铝等基本金属的需求；同时全球的铜、铝供需预期仍将处于微平衡状态，偶尔的罢工、事故等都将影响金属的供给；我们认为铜、铝等价格预期在高位震荡，我们看好铜、铝行业。